穩增長政策相繼落地 私募維持高倉位運作

　　來源：中國基金報

　　今年以來，穩增長政策相繼落地。在宣布降息后，央行再度下調LPR利率，釋放了明確的寬松信號，彰顯穩增長的決心和力度。對此，私募分析稱，預計今年國內的宏觀環境整體較為積極，市場系統性風險不大。在開年A股市場震蕩下行的環境下，不少私募機構仍保持高倉位運作，整體倉位變動不大，但在投資組合方面做了一些調整。

　　穩增長政策相繼落地

　　寬信用趨勢進一步明確

　　近期，穩增長政策相繼落地。對此，清和泉資本認為，今年國內穩增長政策預計較為積極。全年經濟預計前低后高，逐步修復具有信心，流動性整體維持寬松，上半年好于下半年。不過，國外的宏觀環境相對較差，美聯儲帶來的金融收縮效應，對全球經濟恢復和流動性帶來一定的挑戰。整體上，市場系統性風險不大，不悲觀。

　　星石投資首席研究官方磊分析認為，國內政策穩增長的決心是很大的，因此，政策力度將滿足經濟逐漸好轉的需求。隨著政策發力，預計國內經濟將邊際好轉。向后看，穩增長將依靠財政和貨幣雙寬。中央經濟工作會議新增“財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”的表述，后續財政政策、貨幣政策將雙管齊下，著力穩定宏觀經濟大盤。財政政策方面，基建投資政策效果將逐漸顯現，新老投資有望共同發力。

　　遠惟投資總經理王爍杰表示，2022年經濟將階段性下行，央行釋放流動性穩增長的意愿強烈，而發力重點依然在新基建上，其中，確定性較強的是以光伏綠電為代表的新型電力系統投資。國際環境雖然復雜，但部分領域(如碳中和)的國際合作較去年變得更加清晰。市場對全球流動性預期在開年出現變化，導致市場中真正具有成長方向的行業個股出現較大回調，估值水平出現快速收縮，與行業中實際情況出現背離。

　　站在當下時間點，王爍杰認為，2022年依然是復雜多變、充滿挑戰的市場環境，對于專業投資機構來講，投資脈絡相較于去年更加清晰，即行業高增速疊加相對低估值的標的作為持倉組合。

　　中歐瑞博指出，今年依然會按照新型牛市的劇本來演繹資本市場，底層邏輯在于行業景氣度、政策、投資者預期三個關鍵因素。有一些行業受疫情沖擊和周期性影響，2021年比較困難，2022年依然會出現分化，有行業繼續擴張，有行業會持續收縮，機會和風險都來自結構性。

　　辰翔基金總經理張斌彬判斷，今年市場將溫和震蕩，大地產、大金融、大周期、大消費、大醫藥、科技等六大行業板塊無大幅下行風險，向上空間亦有限，機會來源是在共同富裕、中國智造的背景下尋找專精特新、細分賽道的未來冠軍。

　　對于市場風險，方磊認為，主要有兩方面需要注意：第一，疫情發展超預期，經濟恢復壓力加大；第二，海外貨幣政策轉向將影響全球流動性，對A股也會有一定的影響。

　　靜瑞資本關注的風險主要有三點，一是地產經濟結構調整導致經濟持續下行，二是疫情持續，三是潛在通脹。

　　清和泉資本稱，當前市場的主要風險在于美聯儲收縮超預期。開年以來市場的波動很大程度也來自這方面，也就是美聯儲加息的節奏大幅提前，3月份加息的概率接近100%。

　　開年私募維持高倉位運作

　　年初A股市場震蕩下行，各大指數均出現不同程度波動。不少私募機構仍保持高倉位運作，整體倉位變動不大，但在投資組合方面做了一些調整。

　　在倉位方面，靜瑞資本依然維持高倉位運作?！敖衲昴瓿蹼m然市場調整相對劇烈，但對于我們組合影響較為有限，凈值不但沒有受到沖擊，反而增長穩健，驗證了我們絕對收益理念的投資目標?！?/p>

　　中歐瑞博表示，開年來的整體倉位沒有太大變化，只是調整了各行業配置的倉位占比?！鞍凑罩袣W瑞博的‘四季理論’，目前市場正處于夏季，需保持進攻防守的倉位，但開年以來市場分化更為明顯，對于一些開始出現階段性泡沫的核心資產和新經濟成長性公司，是需要降低倉位，轉而提高低估值好公司的倉位。通過以上對投資組合里個股定性定量的分析，開年以來中歐瑞博的產品凈值表現穩定?！?/p>

　　張斌彬也告訴記者，在整體倉位方面沒有什么變動，但做了一些內部的結構性調整，增加了一些短期靜態估值更合理的個股。

　　不過，瀚川投資在開年進行了一定程度的倉位調整，但更多是基于6~12個月細分行業與個股價值創造實現路徑的梳理、優化持倉的過程?！拔覀兏敢獍呀衲暌患径壤斫鉃橐粋€市場尋找共識的階段，因此，1月份仍處于建倉期，估值層面的安全邊際錨定比短期非理性的小幅波動更為重要?！卞ㄍ顿Y總經理陶冶說。